日前，文投控股股份有限公司(以下簡稱“文投控股”)發布公告稱，公司擬通過發行股份及支付現金方式購買海潤影視制作有限公司(以下簡稱“海潤影視”)的股權。由于海潤影視曾推出《永不瞑目》《重案六組》《玉觀音》《亮劍》等膾炙人口的作品，且擁有孫儷、郭濤、海巖等明星股東，在當前國內民營影視制作公司中知名度較高，故而此次收購備受市場關注。

在當下資本市場，明星參股上市已非新鮮事兒，“名人效應”也一度在資本市場風生水起，但綜合最近一系列新情況來看，尤其是今年以來A股公司涉及電影娛樂行業資產的并購逐漸遇冷，使業內人士對“明星+資本”這一模式能否走得長遠產生了更深思考。

收購意在雙贏

作為北京市國有文化資產監督管理辦公室實際控制的影視文化類公司，文投控股2016年通過重組順利轉型為主營影視、游戲產業的文化公司。公開資料顯示，2016年文投控股全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.01億元，同比增加336.15%。今年上半年，公司實現營業收入12.77億元，凈利潤收入達到3.5億元，同比增長45.14%。

從營收情況來看，文投控股的業績表現堪稱亮眼，但記者注意到，截至目前，影視制作業務在文投控股主營業務中不算突出，占比僅為三成。據了解，文投控股的影視板塊業務主要依托于耀萊影城，其中，耀萊影城的電影放映及衍生業務是公司主營收入的最重要來源。今年上半年，文投控股參與出品并發行了《功夫瑜伽》《逆時營救》兩部電影，該板塊共計實現營收3.91億元，在公司主營收入中占比30.62%，低于影院電影放映相關業務所占比例。

鑒于海潤影視深耕電視劇制作業務多年，業內分析人士認為，如果此番收購成功，海潤影視的加入將與文投控股原有的電影業務形成合力，進一步推動文投控股影視制作業務發展壯大，使文投控股有望成為業內龍頭企業。

而對于海潤影視來說，此次收購一旦成功，將“曲線”助其實現上市夙愿——2011年、2012年、2014年，海潤影視曾三次計劃上市，但均以失敗告終；2016年，海潤影視又將主要從事電影制作和發行的關聯公司海潤影業掛牌新三板。業內人士認為，將正在發展期的海潤影業掛牌新三板，是海潤影視尋求對接資本市場的一種方式，如果文投控股此次收購重組完成，海潤影視或將通過文投控股實現最終上市。

明星股東帶來資源優勢

實際上，文投控股在此之前已經“綁定”了眾多一線影視名人。2016年，成龍、馮小剛、張國立、李冰冰、黃曉明、曾志偉、唐季禮以股東身份出席文投控股重組更名儀式，一度成為資本市場熱門事件。之后，文投控股收購耀萊影城。借助成龍與耀萊集團的密切關系及其影響力，文投控股的影視板塊業務開展得有聲有色。此番文投控股如果成功收購海潤影視，演員孫儷、趙麗穎、劉詩詩等9位明星也將與文投控股深度“綁定”。

近年來，明星跨界資本已不鮮見，趙薇、范冰冰、吳秀波、楊冪……這些明星的身影已經越來越多地出現在資本市場中。數據顯示，僅2016年入局創投領域的文娛明星就超過30人，明星投資人入股的創業公司超50家。業界預測，明星投資將成為未來資本市場的一個重要趨勢。

如果對明星來說，走進資本市場是“造富”捷徑，那么對于資本市場來說，明星的進入則帶來了相對獨特的競爭力。華誼兄弟總裁王中磊曾表示，明星自身的品牌號召力和資源是其天然優勢，不僅可為公司帶來豐厚收入，還能夠吸引眾多優質投資項目，在一定程度上直接抬高了擬上市公司的估值。

數據也證明了明星為企業帶來的效能。從今年上半年財報看，明星入股的公司業績普遍表現較好，如擁有范冰冰、趙薇、張豐毅等明星股東的唐德影視，上半年實現營業收入3.11億元，同比增長16.89%；以吳秀波等明星為戰略投資人的幸福藍海上半年實現營業收入7.28億元，較去年同期增長6.98%。

明星+資本能走多遠

誠如易凱資本創始人王冉所說，對于影視公司而言，股東明星化最不可忽視的其實是資本層面帶來的收獲：這些明星藝人的支出原本應該是公司的成本，反而通過資本運作轉化成了公司的收入和利潤。公司可以借此再乘以一個更高的市盈率，進而尋機賣給二級市場投資者。

如此獲利的捷徑，使得一些影視公司日益傾向于深度依賴明星獲取市場關注，而上市公司則沉迷于利用明星效應制造話題進而在資本市場投機取巧。但是市場分析人士提醒，投資與風險向來并存，明星影響力不會長盛不衰，過分依賴明星會對公司經營造成不利影響；一旦公司經營不善，明星股東離巢，會使公司發展陷入困境。

曾憑借豐富的明星資源在行業風光一時的歡瑞世紀如今就面臨著業績下滑、明星股東離巢的困境。近期，該公司先是因涉嫌信息披露違法違規遭證監會立案調查，隨后該公司又因實際控制人及其一致行動人質押股票觸及平倉線而申請停牌。顯然，即使是明星股東也無法支撐起公司業績：據歡瑞世紀2017年半年報顯示，今年上半年公司虧損3963.39萬元，凈利潤同比下降183.69%。

而曾推出多部優質劇集的唐人影視遭遇的困局則是明星減持退出。據該公司公告，公司明星股東胡歌減持1.71%股權，劉詩詩和古力娜扎更是直接退出股東行列，清空了手中所有的唐人影視股票。數據顯示，該公司2017年上半年實現營業收入1.3億元，同比下滑64%，凈利潤實現3720萬元，同比下滑70%。

由此可見，“明星+資本”未必是穩賺不賠的買賣。有影視行業券商分析師表示，目前由于影視行業進入了緩慢增長周期，加上監管趨嚴，影視類資產并購正在降溫。可以預見，未來部分明星類影視娛樂資產并購將受到更多的約束，此番文投控股重組能否成功仍需持續觀察。

來源：中國文化報 責任編輯：林思喆