文化產業正在成為國民經濟支柱性產業和新的經濟增長點。而未來文化產業的發展壯大，不僅需要國家政策的支持，更需要來自資本市場的大力支持。

　　在我國市場化改革進程中，文化體制改革和文化產業發展一直落后于整體經濟改革步伐，文化企業規模偏小、市場化程度不高、競爭力不強。另外，由于文化創意產業特殊的產業模式，絕大部分企業屬于中小企業，大都以智力投資為主，擁有的主要是版權、知識產權等無形資產，缺乏相應的抵押資產或者較高的企業信用，很難從資本市場和銀行獲得生產所需的資金，因此阻礙了其不斷開展創意制作和產品生產。

　　根據公開數據，截至去年底，A股市場文化類上市公司僅25家，市值2159億元，僅占市場總市值的0.8%;截至去年10月底，整個銀行業對文化產業貸款余額約為2100億元，占比0.53%。國內股權融資繁瑣的審核過程和對企業資質的苛刻條件，從根本上決定了上市融資只可能是少數企業的選擇。銀行貸款目前對文化類企業支持較大，招商銀行、北京銀行已開始對影視制作類項目貸款的有益嘗試，但更多項目只是存在于個案之中，不具有代表性，并且同樣面臨著銀行多層級的授信審核和政策限制。對比起來，債券市場靈活的融資模式和豐富的產品結構設計無疑對文化類企業具有強烈的吸引力。

　　縱觀當今文化產業發達的美國、日本、英國、韓國的文化產業發展，除了有立法和產業政策等國家層面的戰略規劃外，資本市場也發揮了重要作用。據統計，美國五大文化產業集團迪士尼集團、時代華納集團、維亞康姆集團、新聞集團和Comcast集團的債務融資，在總融資比重均超過70%，并且債務融資方式也十分靈活。這些大型文化集團的債務融資方式以發行非擔保債券(Unsecured Bond)為主，發行債種包括優先債與次級債券等，債券期限結構較長。迪士尼集團1993年曾發行年限為100年的債券，名動一時，其他債券余額的期限結構從1年到83年不等。便捷高效的直接融資，幫助美國文化產業與資本市場實現了成功對接。

來源：上海證券報 責任編輯：阮李理